新华网@价格因素及需求弱势拖累10月工业企业利润降幅扩大企业利润|利润|财经

来源:中国金融信息网

新华财经北京11月27日电(采访人员陈伶娜)国家统计局27日公布的数据显示， 1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9% ，降幅比1-9月份扩大0.8个百分点。累计降幅为今年4月以来新低。其中， 10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9% ，降幅比9月份扩大4.6个百分点。专家分析认为， 10月工业利润增速下行幅度超过预期，价格下滑及需求弱势是拖累工业企业盈利的主要因素。

高技术制造业等利润增长加快汽车行业拖累缓解

数据显示，在41个工业大类行业中， 30个行业利润总额同比增加， 11个行业减少。其中，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长16.2% ，电气机械和器材制造业增长15.0% ，专用设备制造业增长12.0%；而石油、煤炭及其他燃料加工业下降51.2% ，黑色金属冶炼和压延加工业下降44.2% ，化学原料和化学制品制造业下降25.3% ，汽车制造业下降14.7% 。

新华网@价格因素及需求弱势拖累10月工业企业利润降幅扩大。尽管我国制造业产业结构升级加速，但在需求相对弱势的背景下，制造业再度成为我国工业利润数据的主要拖累项。 1-10月，制造业实现利润总额41291.4亿元，同比下降4.9% 。

国家统计局工业司高级统计师朱虹指出， 10月，高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长加快，私营企业和小型企业利润保持稳定增长，外商及港澳台商投资企业利润降幅继续收窄。数据显示， 1-10月份，高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润同比分别增长7.5%、5.3%和2.0% ，增速比1-9月份分别加快1.2、0.7和1.1个百分点。

新华网@价格因素及需求弱势拖累10月工业企业利润降幅扩大。川财证券研究所所长陈雳认为，当前我国高新技术产品的内外需求均较强韧，有望带动以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的新兴产业盈利增长，高技术产业在工业发展中的地位有望再度提升。从细分行业看， 10月我国计算机、通信和其他电子设备制造业的累计同比利润增速为6.0% ，环比显著加快2.4个百分点，继9月行业利润增速由负转正后， 10月行业的盈利能力再度增长提速。此外， 10月汽车制造业的盈利能力延续回暖，降幅较前再度收窄1.9个百分点，汽车制造业对工业盈利能力的拖累有望缓解。

价格因素及需求弱势影响工业企业盈利

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为， 10月工业利润增速下行幅度超过预期。

朱虹指出， 10月份，工业企业利润同比降幅比9月份有所扩大，主要是受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。国家统计局此前公布的数据显示， 10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.6% ，降幅比9月份扩大0.4个百分点。

除了价格端的拖累，陈雳认为，需求也是压制企业盈利能力的重要因素。 10月规模以上工业企业的盈利能力再度下降，与同期工业企业增速、工业品出厂价格的弱势表现较为一致，需求是影响10月工业企业利润的关键变量。从此前公布的数据看， 10月我国工业生产增速回落，工业品销售同比下降，工业品出厂价格的同比降幅也再度扩大，叠加国庆长假及入冬停工等因素的催化，需求端的弱势表现通过生产销售、出厂价格传导至企业盈利端。

数据表明当前经济下行压力仍然较大

中国黄金集团首席经济学家万喆指出， 10月规模以上工业企业实现利润降幅扩大，结合前10月固定资产投资、社会消费品零售总额等数据来看，表明当前经济下行压力仍然较大。下行的压力，一方面来自于外部原因，当前多国制造业PMI位于荣枯线以下，且已经持续了一段时间。全球外贸及投资都处在“冬天” ，如被称为全球经济“金丝雀”的韩国，也面临较大的经济下行压力。韩国央行上月预计，今年该国GDP增长率实现2%的不确定性增加；另一方面，从内部看，尽管规模以上工业企业中也存在一些亮点，如高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长加快。但值得一提的是，在总体市场需求萎缩的时候，会出现利润向头部企业集中的情况，且一些新兴行业受到包括政府补贴等支持在内的正面影响。因此，万喆认为，尽管存在结构性亮点，但当前工业企业的整体经营压力值得重视。

有部分市场观点认为，当前经济已经筑底企稳，但万喆认为，企稳尚未实现。她指出，今年房地产韧性较好，很多工业企业都与房地产较为相关，一些服务业也其有紧密关联。固定投资中，房地产所占比例也较大。预计有待房地产行业出清的时候，才会是经济真正触底之时。此外，触底回升的时间也取决于决策部门对于经济下行的承受底线和心理韧性。

具体就工业经济效益而言，陈雳预计，未来逆周期调节促进工业盈利回归稳定。在政策面，逆周期调节将继续加码。 11月25日，央行发布《中国金融稳定报告(2019)》，点明财政政策要加力提效，减税降费规模有望扩大，制造业作为今年受益最大的产业，盈利能力有望修复。需求方面，随着财政政策的加力提效，地方政府专项债也有望迎来较大规模的增加，基建对内需的支撑作用终将显现，中长期工业生产、销售有望迎来修复。

此外，谢亚轩也认为，由于11月之后PPI翘尾因素消退，见底回升较为确定，逆周期调节发力，加上库存周期见底，接下来工业企业利润增速或缓慢收窄降幅，但明显修复并由负转正的时间点，应该要等到专项债发出，基建投资启动之后。