红星新闻@两交易所发声力挺换购ETF的负面效应仍不可忽视基金认购|股票|财经|交易所|股

11月13日，沪深交易所同时发声力挺上市公司股东以所持股份参与认购交易型开放式指数基金(ETF) 。上交所、深交所表示，将严格按照证监会要求，参照减持新规监管ETF基金的股票认购行为。目前上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为，不存在变相减持、违规减持的情形，换购操作对二级市场影响较小。

ETF基金作为交易所场内指数型基金，基金份额可在二级市场交易，具有独特的实物认购、申购赎回机制，具备透明度高、交易便捷、成本低廉等优点。因而近年来发展迅速，已成为投资者重要的权益资产配置工具。

红星新闻@两交易所发声力挺换购ETF的负面效应仍不可忽视。资料图图据IC photo

ETF基金的认购方式主要有三种，网上现金认购、网下现金认购以及实物认购。实物认购主要是以所持ETF指数成份股的股份进行认购。用所持股份进行认购，已成近两年来某些上市公司股东减持套现的方式，其具有多方面的优点：更有利于二级市场的稳定；降低基金建仓成本；对上市公司股价本身也是一种保护，也保护了投资者的利益。

红星新闻@两交易所发声力挺换购ETF的负面效应仍不可忽视。两大交易所认为上市公司相关股东换购ETF不存在变相减持与违规减持的情形，但个人以为还是值得商榷的。

虽然《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及沪深证交所发布的《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》对上市公司股东减持股份做出了具体规定，并且为防止市场主体变相减持、违规减持，沪深交易所对上市公司股东以股份认购ETF均按照减持规则规定从严实施监管。虽然参与主体承诺在一定期限内不转让股票认购获得的ETF份额，但实际上，就连上市公司并购重组中的承诺，往往都无法兑现，更何况在利益的驱使下，相关股东的减持行为了。现实案例中，就不乏股东为了套现而违规大肆减持股份的现象发生，最终违规者也没有受到任何的处罚。因此，所谓的承诺，无法压制相关股东的利益驱动与减持冲动，也就没有真正的意义了。此外，相关股东减持后，无论是事前、事中、事后采取何种监管措施，其实都已于事无补了。

而且，股份换购ETF ，也会产生一定的负面效应，这同样值得重视。比如， ETF指数基金需要根据成份股在指数中的权重配置股票，那么在股价下跌的背景下，基金的配置行为，是有利于个股止跌。但如果只是换购，个中资金买入成份股所起到的支撑作用将不复存在，这无形中不利于股价的稳定。而且，股价如果下跌，也不利于基金降低建仓成本。

另一方面，换购基金的股份如果较多的话，基于成份股权重方面的考量，基金往往会采取调仓举措，即卖出相关成份股，买入其他成份股。基金的调仓行为，同样会对相关个股产生压力，并有可能导致相关个股的下跌，从而损害其他投资者的利益。

红星新闻签约作者曹中铭

编辑汪垠涛