老虎证券：影视寒冬爱奇艺距离盈利还有多远？在特殊时期压力和外部环境面临挑战的情

　　本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区” ，有温度的股票交流社区。更多港美英股新股申购资讯，请关注老虎证券。

　　在特殊时期压力和外部环境面临挑战的情况下，爱奇艺公布喜忧参半的财报，营收和亏损齐增，订阅会员数量仍保持增长。整体而言，在最“艰难”的季度里，爱奇艺表现没有市场预期的那么糟糕，那么这是不是一个转折点呢?

　　外部环境影响广告和分销收入下滑

　　2019年第三季度，爱奇艺总营收74亿元人民币，同比增长7% ，好于市场预期的72.3亿元。总收入增速放缓显而易见，从去年同期的40%增长下滑至个位数。

　　主要由于广告收入同比下滑了14%达21亿元人民币。宏观环境充满挑战、信息流广告竞争加剧、以及部分内容延播使爱奇艺的广告收入连续5个季度环比无增长。

----老虎证券：影视寒冬爱奇艺距离盈利还有多远？//----

　　由于内容延播，导致本季度爱奇艺的内容分销收入为6.8亿元人民币，同比下滑18% 。该部分收入基数较小，但已连续两个季度同比下滑。

　　另一方面，会员服务收入37.2亿元人民币，同比增长30% ，对总收入的贡献首次超过50% ，成为财报主要亮点。同时，我们可以看到会员服务收入环比仍维持9%的增长，要知道此前市场预期特殊时期会员服务收入大概率持平。

　　值得一提的是，爱奇艺第三季度其他营收为9.323亿元，同比增长12% ，主要推动力来自于游戏业务，主要由天象互动推出了多款新游戏。爱奇艺加码游戏业务，依托于自己的IP多元化收入。

　　自制内容订阅会员数季度新增530万

　　会员收入的增长主要来自订阅会员人数的扩张和单个付费的增长，显然，由于促销本季度的ARPU值没有增长，但订阅会员数却让人眼前一亮。

　　第三季度，订阅会员人数达1.058亿，同比增长31% ，环比新增530万。在外界普遍预期最艰难的季度，爱奇艺的订阅会员数不但保住了1亿大关，还实现了新增， 530万的季度新增可谓大超预期。在第二季度，爱奇艺订阅会员季度新增仅370万，外界预计第三季度新增将少于这个数字。

----老虎证券：影视寒冬爱奇艺距离盈利还有多远？//----

　　老虎证券投研团队认为，订阅会员的增长与爆款内容挂钩。但坦言之，第三季度并没有新增爆款。我们看到第三季度爱奇艺推出的热剧包括《亲爱的，热爱的》《小欢喜》《宸汐缘》《我的莫格利男孩》等。与第二季度有独播剧《破冰行动》引爆相比，第三季度的独播剧《宸汐缘》影响就弱了很多。

老虎证券：影视寒冬爱奇艺距离盈利还有多远？