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经济观察网采访人员姜鑫 9月24日早盘，中国太保A、H股价双双下跌，与上证、恒生指数走出了反差行情。截至采访人员发稿， A股下跌3.51%跌破36元， H股则下跌3.64%徘徊在29.1元/股上下。

就在前一天晚上，中国太保发布公告称，公司董事会同意发行全球存托凭证（Global Depository Receipts ，以下简称：GDR）并在伦交所挂牌上市。这也意味着，太保有望成为首家A+H+G上市险企。与此同时，太保还发布另外一则重要消息：太保集团总裁贺青已提交辞职申请，据相关媒体报道，贺青或将出任国泰君安证券党委书记、董事长。

值得注意的是，继华泰证券之后，中国太保是第二家拟发行GDR的金融企业。

GDR指在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。较之在国外发行和上市股票，可克服国外投资者在股票买卖、分红派息、配股及行使其他股东权利等方面的诸多不便。 2018年10月12日，证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，这也是市场所称的“沪伦通” ，在两个交易市场互联互通的基础上，符合条件的两地上市公司，可以发行存托凭证（DR）并在对方市场上市交易。与沪港通的投资者可直接购买股票不同，沪伦通的投资者需要通过DR工具间接持有对方市场股票。

中国太保表示，此次发行的GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.2867亿股，不超过此次发行前公司A股股份的10％。

申万宏源证券分析师测算表示，参照此前GDR发行价位于A/H股价中枢（首例GDR发行价格为每份20.5美元，对应14.1元人民币/股，对应A股折价为26.2% ，对应H股溢价为19.4%），我们假设中国太保将按照50%H股股价和50%A股股价作为发行价测算，按照9月23日收盘价，预计发行价为31.5元/股，对A股当前折价为13.6% ，较H股溢价18.7% ，对应2019年PB（平均市净率）约为1.68X ，对应PEV约为（内含价值）0.71X ，发行总市值为 198.0亿元，对应当前A股总市值约为6.0% 。

经济观察报@沪伦通第二单花落中国太保早盘公司两地股价双下跌。据中国太保披露数据显示，截至6月末，太保集团综合偿付能力充足率296％，核心偿付能力充足率290％，均远高于监管要求。同样就在上半年，中国太保实现营业收入2203.86亿元，其中保险业务收入2078.09亿元，同比增长7.9％；实现归母净利润161.83亿元，同比增长96.1％。

有分析人士称，以不低于公司最近一期经审计的每股净资产（截至2019年上半年为 17.93 元）的定价方式计算，若以2019年上半年净资产计算，预计本次发行可募集金额 110 亿元；若以当日 A/H 股收盘均价计算，预计募集金额将超 200 亿元人民币。

流动性充足、业绩稳定的中国太保缘何选择发行GDR呢？

公告中，太保表示，公司致力于成为具有国际竞争力的一流保险金融服务机构，谋求外部成长机会、推动内部成长动能转换，全面提升公司经营水平。本次发行GDR并上市有助于公司在全球范围内引入优质投资者，丰富股东构成，持续完善公司治理；有助于公司稳步推进国际化布局，进一步提升全球影响力；有助于公司夯实资本基础，提升公司稳健经营能力和风险管理水平，支持公司转型2.0战略的全面实施。

经济观察报@沪伦通第二单花落中国太保早盘公司两地股价双下跌。方正证券非银分析师左欣然则表示，一方面，伦交所发行 GDR 可再引入海外投资者，完善公司治理。前期 H股发行引入新加坡政府投资咨询公司（GIC）进入董事会，当前发行 GDR 以引入战投（或进入董事会），进一步金融开放、改善公司治理结构。另一方面，有助于公司推进国际化布局。海外融资以打开国际金融市场，拓展海外业务、探索负债端的新增长源，多元化布局。