开心麻花赴美IPO，不是一个明智的选择( 四 ) 文|浮萍开心

同样是在4月份，因为小股东嘉兴信业创赢搏世投资合伙企业(有限合伙)反对摘牌，开心麻花第一大股东，也是公司董事长张晨不得不宣布回购计划，承诺以 1506.31万元(每股价格约 13.95 元)实施回购。

嘉兴信业进入开心麻花的时节点非常微妙，可以说是IPO前的2016年6月份“突击入股”的，很明显是奔着开心麻花IPO赚差价去的，如今开心麻花撤回不到一年时间，张晨就回购其股份，难免会让人产生“等不急”的猜想。

开心麻花现在面临的问题

电影项目的持续稳定性

抛开IPO的问题，目前对于开心麻花来说，最重要的是作品问题，也是其能否撑起近50亿元的估值。

外界都知道，光凭开心麻花的线下演出业务，虽然已经做到了行业头部，全年演出场次超过2500场，实现营业收入3.77亿元，但是现场演出属于重运营、低毛利、难大规模扩张的业务，在资本估值上潜力较小。

图4/5

开心麻花真正被外界看好的是IP改编业务，即通过舞台剧打磨IP ，然后改编成电影放大取得大众层面的关注度，跑通了这条路才是开心麻花真正的核心竞争力。

因此当《夏洛特烦恼》《驴得水》《羞羞的铁拳》《西虹市首富》大获成功之后，开心麻花的商业模式受到一致赞誉，估值也得到抬升。

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