[AI财经社]一代“鸭王”不好卖了，上半年净利同比暴跌三成，市值已蒸发近半 8月27日晚间

8月27日晚间，周黑鸭发布了2019年上半年业绩报告。报告显示，截至2019年6月30日，公司上半年营收总额为16.26亿元，同比上升1.8%；净利润为2.24亿元，同比下跌32.4%；毛利为9.09亿元，同比下跌4.9%；客单价为62.13元，同比下跌5.6% 。此外，周黑鸭还宣布张宇晨自2019年8月27日起担任公司行政总裁，此人曾在宝洁、美太芭比等公司担任要职。

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事实上，这份业绩与其在8月2日发布的盈利预警相比，已经显得温和一些，当时预警2019年上半年净利润较2018年同期下跌约35% 。该预警报告发布后周黑鸭的股价连日下跌， 8月2日每股收报4.06港元， 8月27日每股报收3.45港元，跌逾15% 。

净利接连下滑，与绝味、煌上煌形成反差

这已经不是周黑鸭第一次遭遇滑铁卢了。其2018年业绩报告显示， 2018年周黑鸭营收总额为32.12亿元，同比下滑1.2%；净利润为5.4亿元，同比下滑29.1%；总销量吨数从2017年的39134吨下降到37756吨，降幅达3.52% 。

面对惨淡下滑的业绩，周黑鸭将原因归结于供需关系紧张、电商竞争加剧、原材料成本、租金及劳动力成本上涨等因素。但在同样的市场环境下， “卤鸭三剑客”中的其他两位绝味和煌上煌的业绩却十分喜人，呈现稳步增长的态势。

AI财经社整理发现， 2018年绝味的总营收为43.68亿元，同比增长13.45%；净利润为6.41亿元，同比增长27.69% ，已连续7年实现增长，连续3年增幅达26% 。

而煌上煌的总营收虽然最少，增幅却是最大。 2018年实现营收18.98亿元，同比增长28.41% ，增长速度是绝味的两倍；净利润为1.73亿元，同比增长22.72% 。

此外，据煌上煌2019年中报， 2019年上半年，公司实现营业收入11.69亿元，同比增长13.15%；净利润1.4亿元，同比增长23.15%；净利润为1.34亿元，同比增长21.42% 。

虽然目前绝味还未发布中报，但从2019年一季报的数据来看，其上半年业绩基本不会变脸。据绝味一季报显示，公司在2019年一季度实现营业收入11.54亿元，同比增长19.63%；净利润为1.81亿元，同比增长20.38% 。

此外，绝味的门店数量目前已突破1万家，煌上煌也预计2019年年底门店数量达到4000家左右。而据周黑鸭的2019年中报来看，其门店数量只有1255家。

在“卤鸭三剑客“中，目前只有周黑鸭的净利润出现持续下滑，难免有些尴尬。

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遭遇沽空机构狙击，被曝食品安全问题

事实上，今年3月还发生了两件让周黑鸭十分尴尬的事情。

其一是2019年3月1日，周黑鸭遭到沽空机构Emerson Analytics的狙击。 Emerson称周黑鸭夸大了部分销量数据和客单价，认为周黑鸭每股只值2.4港元，按当时的股价计算有35%左右的下跌空间。

Emerson在报告中表示，在去年第三季度访查周黑鸭在中部地区524间店铺的销售情况后发现，周黑鸭将其在河南及江西地区的销售量夸大了28% 。

Emerson由此重新计算中部各地区的销量情况，得出周黑鸭中部地区的单日总客单量应该是65574笔，这意味着周黑鸭官方公布的数据虚增了38.7% 。

此外， Emerson调查发现周黑鸭中部地区的客单均价为61.4元，而周黑鸭2018年中报显示其全国客单价为65.8元，夸大了6.8% 。 Emerson还认为周黑鸭2018年上半年在华中地区的实际收入要比中报里显示的少32.8% 。基于此， Emerson预测周黑鸭2018年实际利润只有2.55亿元人民币，远低于周黑鸭预测的5.33亿元。

3月6日上午，周黑鸭对Emerson给予了反驳，表示该报告对零售业态有错误理解，样本规模也不足。

值得一提的是，被做空之后，花旗也发表研究报告，对周黑鸭管理层的执行能力及经营去杠杆化的持续性表示忧虑。因此花旗将周黑鸭2018至2020年盈测下调约18% ，给予周黑鸭“沽售”评级，目标价由每股4.3元降至3.5元。

另一件尴尬的事情是在“3·15”期间，有媒体曝出周黑鸭江西南昌一店聘用无健康证员工，出售过期产品，店员使用在保质期内的产品条形码代替，且不给购物小票。 3月17日晚间，周黑鸭官方微博承认了错误，表示责任主要在于管理层，将对相关问题进行彻查并改正。