万达电影财报解读：寒冬尚待过去
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文｜犀牛娱乐 ， 作者 | 工藤 ， 编辑｜朴芳
寒冬之下 ， “国内院线第一股”的万达电影日子也不好过 。
8月20日 ， 万达电影发布了2019半年报 。 财报显示 ， 万达电影营收75.6亿元 ， 同比下降11.18%；归属于上市公司股东的净利润为5.24亿 ， 同比减少61.88% 。
业绩下滑是影视上市公司的常态 ， 但营收净利下滑得如此严重 ， 还是令人大跌眼镜 ， 看来我们都低估了寒冬的“杀伤力” 。
值得一提的是 ， 今年5月万达电影并购重组了万达影视 ， 整合了产业上游的内容端 ， 但并未缓解下游院线端的压力 。 并购后交出的首份成绩单 ， 显然并不让人满意 。
万达电影的多重危机
对于业绩下滑 ， 万达电影的解释是 ， 受票房收入下降、单银幕产出持续下滑以及报告期内主控影片上映较少等因素影响 ， 与大环境的影视寒冬有关 。
今年春节档之后能明显感觉到 ， 这半年票房增速有所放缓 。 据统计 ， 2019年上半年 ， 全国电影市场票房为311.7亿（剔除服务费） ， 同比减少2.7% ， 观影人次8.1亿 ， 同比减少10.3% 。
在产业上游内容供给不足、观影人次下降的情况下 ， 依赖于市场环境的院线端业务自然容易受到影响 。 具体来看 ， 观影收入实现营收46.57亿 ， 同比下滑3.72%；广告收入及商品实现营收11.38亿 ， 同比下降7.24%；餐饮销售营收9.34亿 ， 同比下滑6.36% 。
传统影院业务的集体下滑 ， 构成了万达电影的第一重危机 ， 也是所有影管公司面临的共同考验 。 在暑期档前夕《八佰》等几部重磅作品撤档后 ， 影城叫苦连连 ， 撑不撑得过暑期档都成问题 ， 幸好《哪吒》及时挽救了大局 。
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上半年 ， 万达电影的危机还体现在内容端的不稳定 。 电影制作发行及相关业务的严重下滑 ， 仅为2.37亿 ， 下滑幅度达到70.14% 。 主要原因是去年同期《唐人街探案》票房高 ， 今年春节档公司缺乏爆款以及二季度整体影市平淡 。
仅有的逆势上涨的业务是电视剧制作发行 ， 同比增长了362.11% ， 但收入总额仅为9363万 ， 对整体业绩影响有限 。 电视剧业务同比增速较高是因为去年同期无新剧销售 ， 而今年上半年确认了《激荡》《从前有座剑灵山》两部新剧的收入 。
另外由于未取得新游戏版号 ， 万达电影的游戏版块业务也受到冲击 ， 收入为2.13亿 ， 同比下滑40.96% 。
万达电影的多重危机 ， 折射出整个行业的寒冬困境 ， 横店影视、金逸影视等上市影管公司2018年亦在营收和净利上有不同程度的下滑 。 对于万达电影这类影视巨头来说 ， 还尚有抵抗力 ， 在今年上半年数百家影院经营不善面临关门后 ， 万达电影新增了22家影院、208块银幕 。 但单银幕产出下降、产能过剩问题有可能引发新一轮危机 。
万达影视不及预期
今年是万达影视并表的第一年 ， 但从万达影视的表现来看 ， 还远远不及市场预期 。
事实上 ， 过去三年 ， 万达电影收购万达影视之路就不太顺利 。 2016年5月12日 ， 万达电影首次发布重组预案 ， 拟以372亿收购万达影视100%股权 ， 之后因市场原因搁浅；到了2018年3月 ， 万达电影第二次停牌启动重组 ， 万达影视估值降至116.19亿；最终于2019年5月27日完成收购 ， 以105.24亿的交易对价收购万达影视95.76%的股权 。
三年时间 ， 资本市场对这一交易也从看好到看空 ， 在收购数日之后资本市场反应平淡 ， 万达电影估值并未有大的提升 。
虽然万达电影通过收购万达影视完成了产业上游的补充 ， 但风险也随之而来 。 影视公司的业绩大多是“看天吃饭” ， 有爆款和没爆款的区别很大 ， 而爆款的不可预测性直接影响着业绩的波动 。
去年万达影视凭借《唐人街探案2》一部爆款抬升了整体业绩 ， 而今年爆款的缺失一下子就让万达电影“捉襟见肘” 。 报告期内 ， 万达影视主导或参与出品的电影有《飞驰人生》《熊出没6》《反贪风暴4》《过春天》《人间·喜剧》《绝杀慕尼黑》 ， 没有一部超过20亿 ， 最高票房还是《飞驰人生》的17亿 。
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错过了《流浪地球》的出品参与 ， 而原定档春节档的《情圣2》又因吴秀波事件撤档 ， 《人间·喜剧》口碑票房扑街 ， 其他几部电影表现平平 。 万达影视度过了失意的上半年 。
更难受的在后面 ， 由于重组时万达影视承诺2018-2021年净利润分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿 。 而据财报显示 ， 万达影视上半年仅完成了3250万 ， 远低于8.88亿的目标 。 如果下半年没有爆款 ， 万达影视几乎很难完成目标业绩 。
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下半年万达影视的电影项目主要有《沉默的证人》《全职高手之巅峰荣耀》《误杀》《烈火英雄》《中国机长》 ， 电视剧项目有《空降利刃》《激荡》《大时代》《最好的时代》《隐秘而伟大》 。 几部影片已经上映 ， 但票房没有到爆款的程度 ， 可见今年万达影视可能“凶多吉少” 。
寒冬尚待过去
“老大哥”尚且如此“窘境” ， 其他影视公司的情况也就可想而知 ， 也好不到哪去 。 据2019年上半年业绩预告 ， 绝大多数影视上市公司都有所下滑 ， 部分公司亏损严重 ， 其中光线传媒下降幅度超过95% ， 慈文传媒下降超50% ， 幸福蓝海在亏损边缘 ， 而华谊兄弟、北京文化都有不同程度的亏损 。
不光是这些上市公司 ， 其实身处在大环境的每一个我们 ， 都能感受到行业的不景气和经济的下行趋势 。 从去年提出“影视寒冬”这个概念到现在 ， 影视行业经常被悲观情绪笼罩 ， 但有时也会因为过分悲观 ， 而错估了市场形势 。
暑期档到来之前 ， 《八佰》《少年的你》《小小的愿望》相继撤档 ， 被认为是“压倒骆驼的最后一根稻草” 。 但结果却是 ， 失去了《八佰》 ， 市场补充了《哪吒》这样的40级爆款 ， 而暑期档也没有想象中不耐打 ， 止住了同期票房下滑的趋势 。
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寒冬是否正在散去尚且未知 ， 但市场确实在触底反弹 。 而受市场环境影响较深的万达电影 ， 预计在暑期档《哪吒》的带动下 ， 观影收入、影城饮品收入都会比上半年有很大的提升 ， 接下来的国庆档亦是能靠大片拉动内需 。
上半年普遍的失意 ， 下半年可能是另外一番景象 。 比如光线传媒 ， 上半年几部影片均是不及预期 ， 业绩下滑幅度最大 ， 但通过《哪吒》、《银河补习班》等影片 ， 下半年的业绩必然非常亮眼；而华谊兄弟如果能够等到《八佰》上映 ， 相信也能走出暂时的困境 。
寒冬尚待过去 ， 暂时失意不可怕 ， 挺住意味着一切 。
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