动视暴雪营收利润继续下降，迪士尼或出手收购？
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文｜美股研究社
今日 ， 动视暴雪发布了2019年第二季度财报 ， 数据表明 ， 动视暴雪营收为13.96亿美元 ， 同比下降14.9% 。 净利润为3.28亿美元 ， 同比下降18.4% 。 我们看到动视暴雪的营收和利润保持了第一季度的下降趋势 ， 这显示动视暴雪第二季度的运营情况仍然不容乐观 。 不过动视暴雪依然是全球知名的游戏公司 ， 未来依然有较大的崛起机会 。
在动视暴雪低迷之时 ， 他的竞争对手们正在崛起 。 Take two和电子艺界的营收和利润高速增长 ， 推出的各项游戏虽然不如动视暴雪那么经典 ， 但也深受市场欢迎 。 另外 ， 近来传闻迪士尼或将收购动视暴雪 ， 若是成功 ， 这对动视暴雪来说未必不是一个好消息 ， 尤其是迪士尼近年来发展迅速 ， 手握诸多热门IP 。
对于动视暴雪来说 ， 另一大挑战则是移动端游戏的开发 。 不仅没有经验 ， 而且消费者似乎也并不买账 ， 暗黑破坏神的手游就是最好的证明 。 不过 ， 动视暴雪将目光转移至庞大的中国市场 ， 再加上他在电竞方面的投入 ， 未来或许会焕发生机 。
营收和利润继续同比下降 ， 动视暴雪2019年增长困难
从营收上看 。 动视暴雪第二季度总营收为13.96亿美元 ， 同比下降14.9% 。 从业务上看 ， 数字频道净营收10.9亿美元 。 第二季度 ， 网上预订额为12.1亿美元 ， 而去年同期为13.8亿美元 。 数字频道的网上预订额为10.1亿美元 ， 去年同期为12亿美元 。 我们看到动视暴雪的营收开始持续下降 ， 各项收入也都开始下降 ， 动视暴雪作为一家游戏公司 ， 游戏是一切收入的来源 ， 若是不能及时推出新游戏 ， 收入还将继续下降 。
从利润上看 。 动视暴雪第二季度的净利润为3.28亿美元 ， 同比下降18.4% 。 摊薄每股收益0.43美元 ， 低于去年同期的0.52美元；营业利润率为24% 。 由于动视暴雪本季度发布的新产品不多 ， 主要还是依赖以前的游戏产品 ， 导致营收和利润继续下降 。 不过动视暴雪今年下半年可能将发布新产品 ， 这或许将提升动视暴雪的盈利情况 。
从部门来看 。 动视暴雪分为三大部门 ， 分别是动视 ， 暴雪和King 。 三个部门之中暴雪作为老玩家的“心头好” ， 但如今暴雪的创新能力下降 ， 玩家数量增长缓慢 。 2018年末暴雪月活仅为3500万 ， 其他两个部门分别有5300万和2.68亿 。 最新财报数据表明 ， King拥有2.58亿的月活量 ， 动视拥有3700万月活量 ， 暴雪拥有3200万活跃量 ， 不仅如此暴雪的利润率也是三者之中最低的 。 不过暴雪的口碑依然还在 ， 若是能即使推出一款高品质的游戏 ， 或许能挽救玩家的信心 。
从用户数量上看 。 截止到2019年3月30日 ， 暴雪旗下游戏产品月活跃用户数量为3.45亿人 ， 其中动视部门有4100万 ， 暴雪3200万 ， King部门2.72亿 。 财报显示 ， 动视暴雪第二季度月活量3.27亿 ， 去年同期为3.52亿 ， 环比略微上涨 。 自从2017财年以来 ， 动视暴雪的用户数量就一直呈现停止状态 。 主要原因是动视暴雪将2019年作为过渡年 ， 并没有推出大的游戏作品 ， 这导致了玩家数量增长缓慢 。
动视暴雪财报还显示 ， 预计第三季度净营收11.05亿美元 。 GAAP每股收益0.05美元 ， 非GAAP每股收益为0.2美元 。 预计2019财年净营收61.9亿美元 ， GAAP每股收益为1.41美元 。 与第二季度相比 ， 动视暴雪显然并不看好自己第三季度的营收 ， 这或许表明动视暴雪2019年营收和利润依然难以取得突破 。
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ake two和电子艺界强势崛起 ， 迪士尼或出手收购动视暴雪
对于动视暴雪来说 ， 未来将面临更加激烈的竞争 。 各游戏厂商多方布局 ， 后起之秀层出不穷 ， 还有各种流媒体也在准备进军游戏产业 ， 在此 ， 我们以Take two和电子艺界为例来分析动视暴雪将面临的竞争 。 另外 ， 据国外媒体报道 ， 迪士尼或有意收购动视暴雪 ， 这对其来说或许是个好消息 ， 毕竟有着迪士尼这样的大厂商支持 ， 未来制造游戏 ， 创新产业线也能更加顺利 。
（1）Take two和电子艺界强势崛起
Take two和电子艺界的营收和利润正在快速增长 。 对比动视暴雪逐渐下降的营收和利润 ， 两者的财务数据可谓好看很多 ， Take-Two不久前发布 2020财年第一季度财报 ， 净收入为5.4亿美元 ， 净预订值4.22亿美元 ， 后者比去年同期增长了46% 。 同时净利润为4630万美元 ， Take-Two的股价盘后涨了5.74% ， 截止到8月6日收盘为止 ， 股价涨到124.56美元 ， 市值为140.97亿美元 。
Take two或将超越动视暴雪 。 从财报中我们看到 ， 虽然动视暴雪的营收和利润高于Take two ， 但是其股价一路下滑 ， 从2018年10月后一路下滑至今 ， 截止到8月8日收盘 ， 股价仅为49.33美元 ， 虽然近几天有所回升 ， 但依然远远低于巅峰价格 。 从市场对两不同的态度就能看出 ， 或许Take two的潜力已经超越了动视暴雪 。 而且其推出的游戏大多受到市场好评 ， 《荒野大镖客：救赎2》的销量已经达到了2500万 ， 而《GTA5》的销量已经突破了1.1亿份 。 从游戏销量也能看出玩家态度 ， 玩家作为游戏厂商核心受众 ， 他们的态度或许将决定厂商的命运 。
另外 ， 动视暴雪还面临着其他对手的竞争 。 除了Take two和电子艺界以外 ， 知名游戏厂商还有很多 ， 例如育碧 ， 索尼 ， 微软等等 ， 而就在Newzoo的最新全球游戏市场报告中苹果公司以微弱优势击败《使命召唤》出版商动视暴雪获得第四名 。 另外谷歌 ， 亚马逊都在游戏产业有所布局并取得了不错的成绩 。 虽然各自游戏细分领域不尽相同 ， 但这些都可以说明 ， 尽管动视暴雪目前资产丰厚 ， 手握诸多IP ， 但未来却难以捉摸 。
（2）迪士尼或收购动视暴雪？
迪士尼收购动视暴雪的可能性很高 ， 但也许不是现在 。 据外媒报道 ， 迪士尼股东Nick Licouris正在呼吁迪士尼买下动视暴雪游戏公司 。 一方面是游戏产业发展迅速 ， 根据Newzoo global games 2019年的报告 ， 全球游戏市场今年预计将创造1521亿美元的收入 ， 其中45%来自手机游戏 。 另一方面是迪士尼自身并没有直接的游戏产业 ， 虽然迪士尼有授权 ， 有持股 ， 但是并不像亚马逊 ， 谷歌一样有专门的游戏产业 。 不过 ， 迪士尼曾经做游戏失败 ， 恐怕不会轻易出手 ， 而且迪士尼曾言 ， 授权IP或许才是更好的方式 。
迪士尼若收购动视暴雪 ， 或许将冲击现有产业 。 对于迪士尼来说 ， 可以通过动视暴雪可以开展新的产业 。 对于动视暴雪来说无异于抱上大腿 ， 不仅资金更加充分 ， 而且相当于间接拥有了迪士尼旗下的IP ， 迪士尼IP众多 ， 商业价值大 ， 若是动视暴雪能够开发迪士尼人物游戏 ， 或许将增加游戏营收 ， 提高利润 。
动视暴雪移动端游戏难做 ， 电子竞技和中国市场或成未来方向
动视暴雪曾声明未来将偏向电竞和移动端游戏发展 。 这符合现在的游戏趋势 ， 但是这两者想要获得充分发展并不容易 ， 在移动端 ， 动视暴雪虽然也有许多游戏 ， 例如炉石传说 ， 但是动视暴雪的经验更多的还是在主机和PC端 ， 这对他们来说将是一大挑战 。 电竞同样如此 。 最近动视暴雪瞄准了中国市场 ， 或许中国将是动视暴雪未来的发展方向 。
（1）移动端游戏开发困难 ， 暗黑破坏神手游被市场抵制
如何开发一款深受市场欢迎的手游 ， 对于动视暴雪来说似乎有点困难 。 不是技术上 ， 而是游戏设计上 。 在2018年 ， 动视暴雪宣布将发行暗黑破坏神手游 ， 但随后这款游戏遭到各方玩家的抵抗 ， 也是由此 ， 动视暴雪的股价开始一路下跌 ， 至今没有回升 。 暗黑破坏神作为动视暴雪最大的IP之一都是如此 ， 那么其他游戏改编为手游只怕也难以获得玩家喜爱 。
而且 ， 据外媒分析 ， 动视暴雪的大部分游戏并不适合改编手游 。 这意味着他们必须要开发新的游戏 ， 而开发新游戏 ， 培养新IP的难度有目共睹 。 而在将重心转移至移动端时 ， 动视暴雪的营收也将受到影响 ， 财报数据显示 ， 动视和暴雪两个部门的主要营收依然是主机和PC端 ， 转移至移动端显然将会在短期内影响营收 。
（2）动视暴雪意图前往中国发展 ， 联手腾讯网易开拓新市场
中国或许将是动视暴雪的下一个目标 。 一方面中国游戏市场广阔 ， 《2019年1-6月中国游戏产业报告》报告显示 ， 半年来 ， 中国游戏市场实际销售收入1140.2亿元 ， 相比去年同期增长90.2亿元 ， 同比增长8.6% 。 另一方面动视暴雪在中国名声不错 ， 拥有众多忠实玩家 。
目前动视暴雪已经与腾讯和网易达成了合作 。 如由腾讯代理的暗黑破坏神3 ， 由网易代理的暗黑破坏神手游 。 随着动视暴雪逐渐“落户中国” ， 未来将推出更多的游戏 。 不过动视暴雪采取的方式应该都是与代理商合作 ， 以减少市场阻碍 。 尽管这样会减少部分营收 ， 但发展潜力较大 。
（3）电子竞技成动视暴雪重点项目 ， 负责人离职可能影响发展
电竞将是动视暴雪增加营收的下一个方向 。 电竞带来的营收甚至可能超过游戏本身带来的收入 ， 不仅可以通过举办赛事带动游戏销量 ， 还能通过门票 ， 周边等实现其他产业联动发展 。 不过 ， 除了守望先锋以外 ， 动视暴雪的其他电竞项目发展并不顺利 ， 例如风暴英雄的电竞就直接被取消 。 另外最近动视暴雪电竞负责人离职也可能造成不良影响 。
综上所述 ， 动视暴雪财务数据并不乐观 ， 又面临着竞争对手的强势崛起 ， 2019年显然并不好过 。 再加上移动端和电竞项目上面的问题 ， 动视暴雪将面临艰难的未来 。 不过随着各项业务的发展 ， 加上中国市场的扩张 ， 动视暴雪未来或许将获得较快发展 。 而且在当前股价低迷之时 ， 苹果和迪士尼都流露出收购的意愿 ， 这对其来说或许是一次发展机会 。
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