陆金所如果撤了，网贷行业还撑得住么？
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文/薛洪言
来源：苏宁财富资讯（ID:SuningWealthInsights）
市场龙头 ， 名头大 ， 责任也大 。 市场情绪乐观时 ， 龙头是探路先锋 ， 决定着行业空间与边界；市场情绪悲观时 ， 龙头则是庇荫所 ， 所谓天塌了 ， 个子高的顶着 ， 龙头在 ， 信心就在 。
在网贷行业 ， 陆金所是第一龙头 ， 是风向标 ， 也是擎天柱 。 行业本已风雨飘摇 ， 若陆金所也撤了 ， 网贷行业还撑得住么？
假如要退 ， 真正理由是什么？
面对退出传闻 ， 陆金所（陆金所控股有限公司）并未正面回应 ， 只侧面道“旗下陆金服（上海陆金所互联网金融信息服务有限公司 ， 简称陆金服 ， 作者注）P2P业务正积极响应和配合监管‘三降’要求 ， 现有产品与客户权益不受影响 。 ”
假如要退 ， 有何理由呢？
内部贡献大小不是理由 ， 蚊子腿也是肉；
网贷负面舆情多发 ， 挡不住陆金服的脚步 ， 从历史上看 ， 即便出现过债转风波 ， 出借人对陆金服的信心从未更改；
至于备案前景渺茫 ， 于陆金服更不是问题 ， 只要还有备案 ， 哪怕最终只有两家 ， 陆金服必占其一 。
在我看来 ， 最大的理由可能在战略层面 ， 即对平安集团而言 ， 网贷业务失去了牌照协同价值 ， 或者说 ， 即便获得备案 ， 也只是一块毫无差异性的牌照罢了 。
把网贷一分为二 ， 一端是放贷 ， 对应放贷牌照；一端是投资 ， 对应资管牌照 。 平安集团是全牌照机构 ， 哪个都不缺 。 就拿投资端来看 ， 除银行和保险牌照外 ， 平安旗下还有平安信托、平安证券、平安资产管理、平安大华基金以及平安融资租赁等牌照可做投资业务 。
从牌照差异性上看 ， P2P的优势在于轻资产运营 ， 定位于纯粹的信息中介 ， 不消耗资本金 。 例如 ， 截止2018年末 ， 陆金服的注册资本只有1亿元 ， 所有者权益也只有1.075亿元 ， 却可管理千亿规模 。 相比之下 ， 其他的资管牌照 ， 太消耗资本金了 。
所以 ， 尽管P2P问世以来争议不断 ， 但平安还是一头扎进去 ， 并长期保持第一名 。 现在之所以传出退出的消息 ， 应该与P2P不再是不消耗资本金的纯粹信息中介有关 。
2019年4月份 ， 财新披露了一份备案文件 ， 从中不难看出监管对于网贷行业有了新的管理思路 ， 如开始对网贷平台提出注册资本金、一般风险准备金和出借人风险补偿金等要求：
注册资本 ， 区域P2P不低于5000万元 ， 全国性P2P不低于5亿元；
一般风险准备金 ， 区域P2P按撮合余额的1%提取 ， 全国P2P按照3%提取；
出借人风险补偿金 ， 区域P2P按借款项目金额的3%提取 ， 全国P2P按6%提取 。
照此标准看 ， 千亿余额 ， 需要计提风险准备金30亿、出借人风险补偿金60亿 ， 合计90亿元 。
这90亿资金给到银行 ， 一样可以做到千亿规模 ， 做P2P还有什么额外价值呢？退出算了 。
撤出网贷 ， 于平安“损伤”几何
从业务层面看 ， 撤出网贷 ， 于平安集团影响几何呢？分别看一下：
1、营收价值几何？
从资金端看 ， 网贷是资管业务的分支 。 2018年末 ， 陆金服平台借贷余额1097亿元 ， 在网贷行业占比14% ， 在平安集团内部 ， 仅占平安资管总规模的3.8% 。
2018年 ， 陆金服全年实现营收30亿元 ， 实现净利润0.11亿元 ， 在平安金融科技与医疗科技板块占比0.14% ， 在集团层面占比仅为万分之0.9 ， 低到可忽略不计 。
从逾期率数据看 ， 2019年6月末 ， 陆金服项目逾期率3.6% ， 金额逾期率0.21% ， 逐月递增 ， 会进一步削弱其营收贡献 。
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2、流量价值几何？
2018年末 ， 平安集团核心金融业务个人客户数（持有平安集团旗下核心金融公司有效金融产品的个人客户 ， 非注册用户概念）1.84亿 ， 全年新增超过四千万 ， 其中超过三分之一是来自五大生态圈（金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市）的互联网用户 。
同期 ， 平安集团金融科技与医疗科技公司（即集团层面扣除核心金融公司板块）互联网用户数（此处指注册用户）4.77亿 ， 同比增长24.5% 。
与之相比 ， 2018年陆金服累计新增出借人不足24万 ， 在千万级、亿级用户群中 ， 亦可忽略不计 。
3、于陆金所控股的战略价值几何？
2018年 ， 陆金所控股完成C轮融资 ， 投后估值394亿美元 。 网贷是陆金所控股的核心单元之一 ， 退出网贷 ， 对陆金所控股估值甚至以后的上市进程 ， 有没有实质性影响呢？
2018年末 ， 陆金所控股的活跃投资用户超过1100万 ， 而陆金服累计出借人数仅为84万 ， 占比7.6%；资产管理规模3694亿元 ， 其中网贷板块1097亿元 ， 占比30% 。
从占比看 ， 有一定分量 。 但归根结底 ， 退出网贷 ， 只是资金端从C端出借人转向机构资金 ， 资产端的146万借款人（2019年6月末数据）不受影响 ， 千亿规模也不受影响 ， 受影响的只是65万有余额的出借人（2019年6月末数据） 。
而这65万出借人 ， 不投网贷 ， 还可投陆金所其他资管产品 ， 未必都会流失 。 截止2019年6月 ， 陆金服累计人均出借金额37.64万元 ， 已经高于很多私募产品的起购门槛 ， 转化难度并不大 。
所以 ， 退出网贷 ， 于陆金所控股的战略价值并无实质影响 。
网贷行业 ， 还有未来么？
有时我们评价一个人 ， 在一个圈子里是大神级的黄金圣斗士 ， 放到另一个圈子连青铜都不算 。 反过来亦然 ， 对于陆金服 ， 在平安集团内部只是小弟中的小弟——排不上号 ， 但若放在网贷行业 ， 则是绝对一哥（可见网贷行业在金融体系内的影响微乎其微） 。
在网贷行业 ， 陆金服是无可争议的霸主 ， 多年来稳稳当当 ， 无论行业风雨变迁 ， 我自独立鳌头 ， 岿然不动 。
当前 ， 网贷行业在持续缩水 ， 集中度继续提升 ， 十大头部平台待收占比超过46% ， 头部平台的影响愈来愈大 。 截止2019年6月末 ， 陆金服借贷余额984亿元 ， 行业占比14.32% 。
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当陆金服退出的消息传来 ， 不少人得出结论：网贷要玩完了 。 其实 ， 怎么会玩完呢？玩完后大家去哪儿呢？
陆金服一转身 ， 投入到平安集团的汪洋大海 ， 其他的P2P转身后 ， 只能做做助贷 ， 有什么值得期待的呢？毕竟 ， 备案后的P2P可以兼做助贷 ， 但纯粹的助贷平台再也无法涉足P2P 。
所以 ， 除非政策层面有一刀切的要求 ， 否则于头部网贷平台而言 ， 最优的选择还是等待备案 ， 转型助贷 ， 只是一条退路 ， 不得已时的备选 。
头部平台等待备案 ， 备案却迟迟不来 。
近日召开的网络借贷风险专项整治工作座谈会 ， 仍在强调专项整治 ， 并未透露任何备案的信号 ， 会议提出：
“（2019年）三季度整治工作将继续严格落实‘三降’要求 ， 加大良性退出力度 。 四季度将逐一对在线运营机构进行分类管理 。 专项整治工作按照“成熟一家、纳入一家”的原则 ， 将整改基本合格机构纳入监管试点 。 ”
有人纠结怎么只字不提“备案” ， 反而提什么“监管试点” 。 毕竟 ， 备案更像一张合格证 ， 是受认可的牌照；试点则更像监管沙盒里运行的实验 ， 随时可被收回 。
诚然 ， 试点不像备案让人踏实 ， 但试点的终点依旧是备案 。 于机构个体 ， 或许有不确定性——试点之后未必能备案；于行业 ， 则没有不确定性——总会有通过备案的机构 。
某种意义上 ， 监管鼓励P2P机构向小贷公司、消费金融公司和助贷机构转型 ， 加速推动平台清退 ， 也是在为最终备案留出余地和空间 。
就现阶段来看 ， 备案试点与平台清退交叉重叠、互相影响 ， 备案试点名单的推出会加速市场分化 ， 如引发出借人资金搬家等 ， 对不在名单上的平台带来较大经营压力 。 稳妥起见 ， 名单不着急出 ， 平台有序清退才是第一顺位工作 ， 当多数不合格平台平稳退出后 ， 网贷备案试点自然水到渠成 。
在加速整顿清理的同时 ， 不再提备案试点 ， 反倒有助于淡化公众对备案的预期 ， 尤其是对备案具体节点的期待 ， 为后续的政策安排提供了更多弹性空间 。
只要备案还在 ， 行业就有未来 。
行业需要预期引导
网贷、网贷 ， 耐心等待 。 可耐心也在被消耗 。
6月份以来 ， 网贷行业频现坏消息 ， 陆续有龙头平台 ， 要么出问题 ， 要么主动退出 ， 不断强化市场焦虑情绪 。 这个时候 ， 市场需要明确的预期引导 。
比如 ， 陆金所退出P2P一事 ， 究竟是企业自身战略定位的变化 ， 还是代表行业层面的整体风向标？市场需要更权威的说法 。 接下来 ， 市场会高度关注龙头的动向 ， 如果仍有龙头退出 ， 不免会有猜测：真的还有备案吗？
不过 ， 无论如何 ， 对于最后的结果 ， 都不能太乐观 。
金融机构间的分化是大趋势 ， 在行业激烈竞争和防风险压力下 ， 连个别区域性银行都难逃并购或清退的命运 ， 整体实力偏弱的网贷行业 ， 最终即便有备案 ， 获得备案的平台数量也不可能多 。
最后 ， 于出借人而言 ， 倒不必过度忧虑 。 头部平台的主动退出 ， 不会影响资金安全 。 此外 ， 在强监管的环境下 ， 无论行业前景如何 ， 出借人资金安全保障都是优先级最高的工作 。
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