消费金融脱实向虚：过度借贷下的狂欢与风险
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图片来源@视觉中国
文｜薛洪言
曾经百花齐放 ， 如今一枝独秀 。
这些年 ， 创业者们兜兜转转 ， 做众筹、做理财、做支付、做P2P、做虚拟货币、做消费金融…… ， 转了一圈 ， 只有消费金融赚了钱 。 随着市场对烧钱没了耐心 ， 各类互联网金融机构 ， 全都“脚踏实地”做起了消费贷款 。
脚踏实地值得鼓励 ， 问题是 ， 若脚踏的并非实地呢？
高位徘徊
消费金融一贯被视作风口 ， 行业数据却释放出一些隐忧 。
2016年下半年至2017年末 ， 金融机构消费类贷款增速持续攀升 ， 一年半的时间里提升10个百分点 ， 风口效应毋庸置疑 。 2018年以来 ， 增速仍在高位 ， 却不再爬升 ， 进入2019年 ， 则有明显回调 。
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再从上市互金平台数据看 ， 过去六个季度里 ， 360金融仍按“既定斜率”保持增长 ， 其他4家平台季度放贷额则在狭窄区间里波动盘整——偶有增长 ， 偶有下降 ， 不上不下 。
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贷款需求仍是强劲的 。 借钱需求会自我膨胀 ， 金融机构敢贷 ， 借款人就有钱还（以贷还贷） ， 就敢继续借 ， 需求像滚雪球般越来越大 。 既然如此 ， 强劲的动力哪去了？
过往经验看 ， 行业性信贷收缩 ， 要么坏账驱动 ， 要么监管出手干预 ， 极少有金融机构主动刹车 。
就当前消费金融行业看 ， 坏账率处于低位 ， 2018年末 ， 信用卡M6逾期率为1.16% ， 上市互金平台M3逾期率 ， 亦保持平稳 。
不是坏账驱动 ， 多半是监管影响了 。
早在2018年1月 ， 银保监会召开银行业监督管理工作会议 ， 就释放出关切信号 ， 指出要“努力抑制居民杠杆率 ， 重点是控制居民杠杆率的过快增长 ， 打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为 ， 严控个人贷款违规流入股市和房市” 。
不过 ， 随着宏观政策整体宽松化转向 ， 当年8月 ， 银保监会再次发文 ， 明确要“支持发展消费信贷 ， 满足人民群众日益增长的美好生活需要” 。
行业层面 ， 从关切转向鼓励 ， 而居民杠杆率过快增长的问题 ， 仍要关注 。 以助贷、联合贷为切入点的结构性监管政策成为重要抓手 。
2018年以来 ， 监管不断释放对助贷、联合贷款的关注 ， 作为主要资金方的商业银行 ， 相继提高助贷准入门槛 。 除了几大互联网巨头外 ， 独角兽型的互金平台受资金制约 ， 放慢了扩张脚步 。
销售及市场费用是驱动规模扩张的发动机 ， 从几家上市平台数据看 ， 除了360金融（背靠互联网巨头奇虎360） ， 趣店、乐信、小赢科技、拍拍贷等4家平台销售及市场费用投入持续缩水 ， 营收占比已跌落至10%以内 。
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在获客成本高企的环境下（以360金融为例 ， 2019Q1新增借款人平均获客成本321元 ， 2017Q4为199元 ， 平均获客成本=当期销售及市场费用/当期新增借款人） ， 营收占比处于低位 ， 表明平台在主动控制规模 。
此外 ， 处于备案整改阶段的P2P ， 受“三降”（降出借人、降业务规模、降借款人）约束 ， 全行业处于主动收缩状态 。
在行业层面鼓励和结构层面控制的双重作用下 ， 一扩一收 ， 消费金融行业如期步入“高位盘整”阶段 。 此时 ， 考验却来了 。
行业突飞猛进、快速增长的时期 ， 最易做决策 ， 蛋糕快速扩围 ， 闭着眼睛投入就对了 。 增速高位徘徊甚至略有回调的时期 ， 最考验战略智慧——退 ， 不甘心；进 ， 不放心 。
脱实向虚
进与退的抉择 ， 取决于高位盘整的下一步 ， 是突破上行 ， 还是掉头向下 。
当前 ， 促消费的导向没变 ， 如2019年政府工作报告明确提出“充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用 ， 稳定国内有效需求 ， 为经济平稳运行提供有力支撑” 。 促消费的消费金融 ， 前景依旧光明 ， 问题是 ， 并非所有的消费金融 ， 都在促消费 。
消费金融促消费 ， 是指贷款被用在消费上 ， 如商场购物刷信用卡、电商购物刷花呗、任性付等 ， 资金直接进入商家账户 ， 流向清晰、用途可控 ， 是最直接的消费金融促销费 。 还有一类 ， 则是资金先到借款人账户 ， 由借款人自由支配 ， 资金用途不再可控 。
通常 ， 我们把资金直接进入商家账户的消费贷款 ， 称为场景分期 ， 直接进借款人账户的 ， 称之为现金分期（≥被千夫所指的现金贷） 。
2017年之前 ， 场景分期为主 ， 现金分期为辅 ， 消费金融促消费的底色十足 。 2017年之后 ， 现金分期成为黑马 ， 从支流变干流 ， 消费金融 ， 未必在促消费了 。
一则 ， 现金对应全场景 ， 自然包括非消费场景 。 如借钱给发小交结婚份子钱 ， 借钱投P2P薅羊毛 ， 借钱交首付 ， 甚至借平台A还平台B ， 即以贷还贷 。
二则 ， 以贷还贷后 ， 还钱能力不受收入限制 ， 借钱能力就能涨到天上 。 如报纸中的待业青年 ， 收入为零 ， 依旧可以从二十多家平台借款数十万 。
这个时候 ， 站在行业角度 ， 消费贷款规模在扩张 ， 结构在虚化——非消费性借款（不包括住房贷款）占比越来越高 。
接下来 ， 我们从宏观数据结构里找一些佐证 。
2014-2018年 ， 居民部门杠杆率从36%提升至53% ， 新借了不少钱 。 借的钱用在什么地方了？
2014-2016年 ， 房市火爆 ， 住房贷款占比持续提升 ， 可理解成借的钱去买房了（此为正规的个人住房贷款 ， 与消费贷违规入房市性质不同 ， 不能混淆） 。 2017年之后 ， 房住不炒 ， 住房贷款占比微降 ， 居民借的钱不再流向房地产 ， 照理说 ， 应该去支持消费了 。
可从居民消费支出/可支配收入数据看 ， 2014年以来 ， 消费支出占比一直在下降 ， 2017年之后 ， 降速反而更快了 。
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如此看来 ， 居民借款既没有大规模入房市 ， 也未能有效转化为消费支出 。 钱去了哪里？
基于逻辑判断 ， 一部分借由小微企业主流入经营领域 ， 即经营贷款；一部分则属于消费贷违规入股市、楼市甚至P2P；当然 ， 还有一部分用于以贷还贷 ， 滚起了债务雪球等 。
结合行业实际看 ， 2017年 ， 现金贷是业内爆品 ， 现金贷的目标客群 ， 既非小微企业主 ， 也非投资客 ， 而是初次接触贷款的年轻人 。 以现金贷为载体借出来的钱 ， 既不会流入经营领域 ， 也不会流入股市楼市 ， 若未能变成消费支出 ， 大概率变成了以贷还贷 。
这就是消费金融的脱实向虚 。
自我膨胀
100%地控制资金流向不现实、不经济、不可取 ， 所以 ， 脱实向虚广泛存在 ， 脱实向虚也并不可怕 。 但如果脱实向虚自我加速、自我胀大 ， 那就需要注意了——虚的就是虚的 ， 泡沫一旦破灭 ， 后果往往严重 。
虚的东西 ， 往往会自我膨胀 。 先来看看现金贷的膨胀史 。
“花钱买入流量、降低准入门槛、定价覆盖风险” ， 是不少现金贷平台崛起的秘诀 。 现金贷不受场景制约 ， 理论上所有人都是潜在借款人 ， 金融机构只要敢贷 ， 业务就能快速上量 。 这个“敢”字 ， 却不容易 ， 金融不是鲁莽者的游戏 ， 鲁莽的下场往往惨痛 。 现金贷之所以2017年才全面爆发 ， 全因为迈过了从“不敢”到“敢”的心理门槛 。
以上市公司二三四五为例 ， 2015-2017年 ， 实现了年放贷从2.8亿、62.6亿到297亿的三级跳 。 这期间 ， 公司的流量池“2345网址导航”用户数不过从4500万增长至4800万 ， 贷款三级跳 ， 只能靠降低借款门槛来实现 ， 即 ， 100人申请贷款 ， 早期放行5人 ， 后期放行80人 ， 业务量不暴增才怪 。
之所以敢降低借款门槛 ， 一则是高利率定价覆盖高不良风险 ， 更重要的则是对于欺诈风险有了对治办法 。 否则 ， 若贷款全都进了欺诈团伙口袋 ， 一分钱都收不回来 ， 利息定得再高也没用 。 反欺诈能力的长足进步 ， 便是金融机构敢于放贷背后的科技基础 。
2017年之前 ， 欺诈风险长期被互金机构视作头号敌人 ， 因骗贷损失倒闭的消费金融创业机构不胜枚举 ， 有数据显示当时行业近70%的损失来自欺诈 。 场景分期依托于真实消费场景 ， 且资金不直接进入借款人账户 ， 骗贷难度大幅提升 ， 成了创业者的安全港 。 当时 ， 最稳妥的做法是先做场景分期蓄客 ， 再从存量用户里优中选优 ， 以白名单形式试水现金分期 。
随着反欺诈能力的提升 ， 再辅以高定价 ， 继而降低申请门槛 ， 直接做现金分期的模式被跑通 ， 于2017年迎来爆发式增长 。
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现金贷行业规模的快速扩张 ， 借助“风控同质化”和“获客贷超化”两支箭 ， 很快带来了过度借贷和以贷还贷问题 ， 以贷还贷是“脱实向虚” ， 过度借贷就是“脱实向虚”的自我膨胀 。
第一支箭 ， 风控同质化 。 反欺诈成了现金贷崛起的突破口 ， 也促成了几个头部反欺诈平台的崛起 。 随着越来越的机构接入这些平台 ， 黑名单数据越来越庞大 ， 继而吸引更多放贷机构接入 ， 强者恒强 ， 头部反欺诈平台就诞生了 。
这没什么不好 ， 只是带来了风控同质化问题 。 全行业使用相同的反欺诈数据 ， 此时 ， 同一个借款人 ， 既可以被几十家平台秒拒 ， 也可以被几十家平台秒批 。
第二支箭 ， 获客贷超化 。 现金贷成为风口后 ， 各路资金都来分杯羹 ， 流量分发成了好生意 ， 贷超（贷款超市）作为一个群体一度登上舞台中央 。 贷超以分发流量为生 ， 必然一客卖多家 ， 多卖多赚 。
贷超一客多卖 ， 平台风控同质化 。 站在借款人角度 ， 同时收到多家平台贷款额度 ， 这里一千 ， 那里两千 ， 就会产生多头借贷问题 。 30天后要还钱 ， 恰好手里没钱 ， 还能再去借、还能借出来 ， 靠以贷还贷渡过难关 。 循环往复 ， 日子一天天过去 ， 转眼就借了十几万 ， 背上了债务大山 。
行业层面的风控同质化和获客贷超化 ， 导致个体层面过度借贷和以贷还贷 。 个体的过度借贷和以贷还贷 ， 反过来又会加速行业脱实向虚和自我膨胀 。
时间越久 ， 问题越大 。
落水者上岸
2017年底现金贷新规出台 ， 打断了现金贷大踏步增长的步伐 ， 消费金融行业步入高位盘整阶段 。
不过 ， 现金贷新规对高息、暴力催收等显性问题立竿见影 ， 对以贷还贷和多头借贷等隐性忧患效果有限 。
只要多头借贷和以贷还贷还在 ， 这部分借款人的刚性借款需求（还贷压力是刚性的）就会千方百计寻找出口 。 所以我们看到 ， 高息现金贷被政策消灭后 ， 714高炮死灰复燃 ， 套路贷也重出江湖 ， 高息和暴力催收的土壤更肥沃了 。
2018年 ， 投诉平台上围绕消费贷款的投诉依旧居高不下 。 2019年 ， 央视315专题曝光714高炮 ， 全国范围内的扫黑除恶也对暴力催收产生极大震慑 ， 问题是 ， 臭肉还在 ， 再猛的苍蝇拍 ， 怕也拍不绝苍蝇 。
这块臭肉 ， 就是多头借贷和以贷还贷 ， 核心则是过度借贷 。 过度借贷下 ， 借款人需要借新还旧 ， 正规机构不招待 ， 自然会追逐地下高利贷 。 所以 ， 过度借贷的存在 ， 不仅让暴力催收和高利贷禁而不绝 ， 也在行业层面加速推动消费金融的脱实向虚和自我膨胀 。
过度借贷 ， 一只巴掌拍不响 ， 金融机构该挨板子 ， 借款人也有责任 。
过去 ， 我们侧重于以规制金融机构为抓手 ， 从供给侧来解决这个问题 ， 如建立共享数据库、压实资本金约束、打击无证放贷、消灭高利贷和714高炮机构等等 。 这些措施有效果 ， 但事实证明 ， 问题还在 。
接下来 ， 在坚持供给侧改革的同时 ， 不妨试试需求侧 ， 即从借款人需求角度想想办法 。
一则 ， 对借钱消费的观念 ， 不再盲目提倡 。 很长一段时间里 ， 90后敢于借钱消费 ， 被视作区别于70后、80后这些“老古董”的优点 。 真是优点吗？未必 。
勤俭节约、量入为出 ， 几千年的文化传承 ， 自有其道理所在 。 经历了十几年互联网和服务业大发展后 ， 世界各国开始重新审视制造业的重要性 ， 全面向实业回归 ， 同样 ， 鼓吹了多年借钱消费后 ， 也该回头评估下勤俭节约、量入为出的意义了 。
起码 ， 在舆论层面 ， 对寅吃卯粮的现象 ， 不宜再盲目提倡 。 以此 ， 适当消解借款人的借贷欲望
二则 ， 建立失信救济机制 ， 助沉溺者早日上岸 。 已经陷入多头借贷和以贷还贷的群体 ， 需明白一点 ， 以贷还贷 ， 利息越滚越多、问题越积越大 ， 犹如两只手玩五只球的杂耍 ， 迟早玩砸 。 早日上岸 ， 方是正解 ， 最坏就是信用破产 。
对于无力偿贷而信用破产的年轻人 ， 需明确信用修复机制 ， 有步骤、有措施、有盼头 ， 避免一失足成千古恨 。 不幸落水者 ， 对过度借贷已有敬畏之心 ， 要给上岸的台阶 。
当然 ， 也要严厉打击恶意逃废债 ， 避免老赖浑水摸鱼 。 帮助无力偿债者上岸是正 ， 打击恶意逃废债是反 ， 一正一反 ， 一阳一阴 ， 并行不悖 。
亦进亦退
泡沫既然吹起来了 ， 就只能缓缓图之 ， 不能急于短期见效果 。
对消费金融机构而言 ， 不可乐观 ， 也不必悲观 ， 但应注重结构调整 ， 以顺应趋势的演变 。 所有的结构调整 ， 都是亦进亦退 。
进什么？回归场景金融 ， 确保消费金融促消费；发力经营贷 ， 聚焦小微金融 。
退什么？高息产品 ， 该舍则舍；高风险用户 ， 该舍就舍；速度情结 ， 该舍就舍 。
进退之间 ， 希望消费金融行业从虚归实 ， 再创新风口 。
希望如此吧 。 （本文首发钛媒体）
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