毛利率超40% 为何资本不爱茶？中国的茶酒文化常常被相提并

　　中国的茶酒文化常常被相提并论，但实际上，茶企和酒企的境遇可谓是天壤之别。在中国白酒企业中，近20家登陆A股。反观国内茶企，尚无企业在国内主板上市，只有近20家企业挂牌新三板，营收过亿元的企业不过四五家。

　　而如今，茶和咖啡的话题度越来越高。 5月17日， “小蓝杯”瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市，融资规模达6.95亿美元，刷新了中国企业近期赴美上市的最快速度。如此看来，茶企在资本市场可谓是“凄凄惨惨戚戚” 。

　　瑞信方正证券投资银行总经理赵留军表示，企业上市的核心在于盈利能力，茶企的业务模式、发展战略等都会体现在财务结果中。成功上市的茶企估值至少要达到10亿美元。目前，中国少有茶企能够达到这个规模。

　　“中国茶企有一个怪现象，规模越小的企业，往往利润还要更好。 ”一位中型茶企负责人表示，由于茶业的门槛较低，很多人都可以进入这个领域，把企业控制在一定的规模，日子往往过得很舒服。

　　该负责人进一步表示，很多茶企在做大到一定规模后，便不再进行扩张，若再扩张，边际效益就开始下降，因此做到产值上亿元的规模，似乎是茶企的一个发展瓶颈。而观察已经挂牌新三板的茶企可以发现，大部分茶企的产值规模在几千万元至上亿元不等。

　　尽管国内茶企的规模普遍不大，但一般茶企的毛利率在40%—60% 。其中，七彩云南公布的财报显示，公司2015—2018年上半年，毛利率在70%左右。谢裕大茶叶股份有限公司在挂牌新三板后冲刺A股，然而2018年10月却宣布终止上市辅导。这家公司营收和净利润在挂牌新三板的茶企中，可以跻身前三。 2018年公司营业收入为1.94亿元，同比增长9.67%；毛利率为45.65% 。 2017年毛利率为43.83%；公司实现净利润1351.53万元，同比增长46.33% 。

　　已经从新三板摘牌的八马茶业，其2016年营业收入4.62亿元，同比增长14.30% ，实现利润3974.68万元，同比增长26.83% ，公司2018年毛利率为55.54% 。八马茶业财报显示，公司销售布局主要在华南、华东和华北，消费群体在发达地区，容易受到投资机构的关注，因此有多家机构投资布局。

　　根据八马茶业公司2016年年报，在八马茶业前十大股东中，有3家投资机构的身影，分别是北京和谐成长投资中心（有限合伙）持股750万股，占比9.87%；天津天图兴华股权投资合伙企业持股360万股，占比4.74%；南海成长精选（天津）股权投资基金合伙企业持股315万股，占比4.14% 。

　　八马茶业董事长王文礼在谈到公司从新三板摘牌时表示，公司有更大的追求，不排除在国内A股上市。 “原来在新三板的交易也挺好，从每股6元多涨到将近20元，后来我们有更大的追求，不久大家就可以感受到。 ”

　　未形成工业化体系

　　虽然八马茶业此前获得了3家投资机构青睐，但却不能改变一个现实，那就是资本并不爱茶。如已经从新三板摘牌的七彩云南，未见投资机构的身影。而在谢裕大公司股东中，仅有久乘投资管理（上海）有限公司持股520万股，占比4.41% ，为公司第三大股东。

　　而瑞幸咖啡从2018年1月1日试运行到2019年5月正式上市，刷新了中国企业近期赴美上市的最快速度。反观国内茶企，不仅没有在A股和美股上市，甚至一些在新三板挂牌的企业也纷纷退出。 2018年以来，八马茶业、中吉号茶业、七彩云南等茶企先后终止挂牌。这样的现象也反映出我国茶叶行业集中度低，缺乏品牌化和标准化运作，难以获得资本青睐，至今尚未出现真正的巨头型茶企。

　　数据显示，我国90%以上的茶企年销售额不足500万元，全国百强茶企销售额仅占全国茶叶销售总额的12% 。即使是创始于1993年的天福茗茶，经过26年的发展， 2018年销售额只有16.36亿元，不足整个市场的1% 。

　　有业内人士认为，各个地区都有茶园等相关产业，彼此间交流较少， “大鱼吃小鱼”的现象较为少见，产业难以集中。在这样的情况下，企业难以做强，因而也不受资本的重视。

　　酒业上市如火如荼，茶业却悄无声息。除在中国香港成功IPO的天福茗茶外，安溪铁观音、华祥苑、信阳毛尖、四川竹叶青、杭州龙井等知名茶企均未能如愿IPO 。中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘纪恒认为，中国茶企难上市的根本原因在于未形成工业化体系。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在上游，中国茶企小而分散的特征导致茶叶产品难以实现标准化，绝大多数茶叶还处于土特产粗加工的状态，行业整体难以做大。在下游，茶叶是一个高利润产业。那么，资本为何不爱茶呢？因为茶行业不是投入后立刻就有回报，可以总结为行业特性跟资本短平快的属性背离。

　　深加工能力不足

　　中国茶叶流通协会公布的数据显示， 2018年，全国茶园面积4395.6万亩，同比增长2.9% ，茶叶产量261.6万吨。全国茶消费人群近5亿人，茶叶销售量达191万吨，年人均茶消费1.36千克，是世界茶消费大国。

　　中国国际茶文化研究会副会长孙忠焕表示，中国茶产业已经成为政府关注的一个产业，现在全国有一千多个产茶县，产量260多万吨，年产值将近6000亿元。 “中国茶的产业特点，是这个地方只能生产这种茶，这是中国茶文化的特点。 ”孙忠焕认为，中国茶应该把产业优势转化为品牌优势，打造出具有竞争力的中国茶品牌。

　　据一家来自江西的茶企负责人介绍，他们的茶园位于庐山半山腰，除了生产庐山云雾茶之外，也会利用茶叶作为原材料进行一些深加工，比如制作茶饼。 “但似乎销量并不好，也许和品质口感有关，也许是没有形成自己品牌。 ”

　　中国农科院茶叶研究所研究员林智表示，目前我国茶叶深加工技术处于国际领先水平，但在商品化、产业化方面还无法比肩国外先进水平，多数深加工企业仍以生产茶叶提取物等中间原料为主，如茶多酚、茶氨酸、茶多糖、茶色素等，主要的终端产品还局限于茶饮料。