兴证宏观王涵：猪价暴涨后通胀怎么看？内容摘要我们

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内容摘要

我们在2019年中国宏观年度报告《水长、致远》中曾提示，通胀是2019年潜在的不确定性， 2019年的通胀平台会相对2018年更高，且3月之后对猪肉等因素需要密切关注。

春节后，猪肉价格加速上涨，市场对这一潜在风险的关注度逐步上升，我们联合兴业证券农业团队，阐述我们对本轮猪价、通胀以及对货币政策影响的分析。

对本轮猪价周期的判断：本轮猪价高点将超上一轮。

o本轮生猪价格高点将在2020年，预计达到25元/千克；

o2019年4个季度的生猪均价预计为12.5、15、17、18元/千克，年内最高点可能接近20元/千克。

对今年通胀的影响：2季度将上升至2.5%-3.0%区间。

o中性假设下， 2季度CPI增速将升至2.5%以上；

o情景假设：1)情景2:猪价上涨更快。如果2季度生猪价格升至17元，那么2季度CPI同比高点将达到3%；2)情景3:考虑猪价上涨的扩散性。考虑猪价上涨扩散较为激进的情况， 2季度CPI同比增速高点会突破3% 。

复盘2010~2011年通胀引致货币收紧的周期，至少有两大特征。

o特征一：当时的通胀是需求引致的全局性通胀，而非结构性通胀；

兴证宏观王涵：猪价暴涨后通胀怎么看？